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美聯(lián)儲(chǔ)官員們似乎有意給降息預(yù)期降溫。

面對(duì)市場(chǎng)愈發(fā)激進(jìn)的降息預(yù)期，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員突然釋放“鷹派”信號(hào)。其中，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，目前沒(méi)有太多理由進(jìn)一步降息，預(yù)計(jì)2025年僅會(huì)降息一次。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆也對(duì)進(jìn)一步降息表示懷疑。

這番表態(tài)顯然與市場(chǎng)預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將分別在10月、12月各降息25個(gè)基點(diǎn)的概率分別為89.8%、75.4%。

有華爾街機(jī)構(gòu)指出，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正沿著“2025年是否降息75個(gè)基點(diǎn)”這條線，分裂為兩大觀點(diǎn)鮮明的陣營(yíng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前也公開(kāi)承認(rèn)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部對(duì)后續(xù)的降息路徑存在較大分歧。

美東時(shí)間9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部活動(dòng)上的書(shū)面發(fā)言中表示，當(dāng)前利率過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)需要在未來(lái)數(shù)月大幅降息以保護(hù)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)。米蘭對(duì)中性利率的預(yù)估值約為2.5%，明顯低于美聯(lián)儲(chǔ)官員3%的中位預(yù)測(cè)。他還補(bǔ)充說(shuō)，可能會(huì)在未來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上繼續(xù)投下反對(duì)票。

“不支持進(jìn)一步降息”

美東時(shí)間9月22日，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克在采訪中表示，目前沒(méi)有太多理由進(jìn)一步降息，預(yù)計(jì)2025年僅會(huì)降息一次。

這意味著，博斯蒂克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余的兩次議息會(huì)議上（10月、12月）均無(wú)需再降息。這大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的降息幅度，交易員的押注顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年剩余的兩次會(huì)議上再降息50個(gè)基點(diǎn)。

博斯蒂克表示，他對(duì)通脹持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)更感擔(dān)憂。盡管近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)向?qū)蜆I(yè)的更大擔(dān)憂，但通脹顧慮讓他目前暫不打算支持10月再次降息。

博斯蒂克說(shuō)道：“我擔(dān)心通脹已長(zhǎng)期處于過(guò)高水平，因此我不會(huì)推動(dòng)或支持10月降息，但后續(xù)還要看實(shí)際情況?！?/p>

對(duì)于上周降息25個(gè)基點(diǎn)的決定，博斯蒂克表示，他持認(rèn)可態(tài)度，原因是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（就業(yè)疲軟與通脹高企）已比三個(gè)月前更趨于平衡。

博斯蒂克稱，當(dāng)前是政策制定者“最艱難的時(shí)期之一”，因?yàn)椤皟煞N風(fēng)險(xiǎn)（通脹、就業(yè)）都在上升”。

對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)，博斯蒂克表示，目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)并未陷入危機(jī)，至于其疲軟程度究竟如何，目前尚無(wú)定論。

博斯蒂克估計(jì)，勞動(dòng)力供給受限約占近期招聘放緩原因的三分之一，預(yù)計(jì)勞動(dòng)力供給面臨的挑戰(zhàn)將變得更加嚴(yán)峻。

關(guān)于通脹的預(yù)測(cè)，博斯蒂克指出，剔除波動(dòng)較大的食品與能源價(jià)格后的核心通脹率將從7月的2.9%升至今年年底的3.1%，預(yù)計(jì)通脹要到2028年才能回歸美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

博斯蒂克稱，關(guān)稅政策引發(fā)的成本上漲幅度比最初預(yù)期更溫和，部分原因是企業(yè)采取了多種策略，分散或延遲了成本向消費(fèi)者的轉(zhuǎn)嫁。但這些緩沖措施可能在未來(lái)幾個(gè)月耗盡。若出現(xiàn)這種情況，經(jīng)濟(jì)或許能避免人們擔(dān)憂的“物價(jià)立即飆升”，但可能要承受更長(zhǎng)時(shí)間的“溫和物價(jià)壓力”。

“鷹派”信號(hào)不斷

與此同時(shí)，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆也對(duì)進(jìn)一步降息表示懷疑。

美東時(shí)間9月22日，穆薩勒姆表示，他上周支持降息25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樗J(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。但是，由于通脹率比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出近一個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步降息可能意味著對(duì)物價(jià)上漲的過(guò)度自滿。

穆薩勒姆將上周的降息定性為“旨在支持充分就業(yè)下的勞動(dòng)力市場(chǎng)、防范經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步疲軟的預(yù)防性舉措”。

他在向華盛頓布魯金斯學(xué)會(huì)準(zhǔn)備的演講稿中補(bǔ)充道：“目前的貨幣政策立場(chǎng)介于適度限制和中性之間，我認(rèn)為這是合適的。然而，我認(rèn)為，在政策不變得過(guò)度寬松的情況下，進(jìn)一步放松的空間有限，我們應(yīng)該謹(jǐn)慎行事?！?/p>

穆薩勒姆是今年聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的一名有投票權(quán)的成員。

穆薩勒姆表示，他認(rèn)為金融狀況“有利”，但仍然擔(dān)心關(guān)稅帶來(lái)的通脹影響，并認(rèn)為目前的聯(lián)邦基金利率（目標(biāo)利率在 4%～4.25% 之間）“接近中性”，這一水平既不會(huì)促進(jìn)也不會(huì)限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

雖然穆薩勒姆認(rèn)為目前的風(fēng)險(xiǎn)更多地傾向于勞動(dòng)力市場(chǎng)而非通脹，但他警告不要走得太遠(yuǎn)。

穆薩勒姆說(shuō)：“過(guò)分重視一個(gè)目標(biāo)而忽視另一個(gè)目標(biāo)可能會(huì)導(dǎo)致不良后果?！?/p>

上述兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)可謂“鷹派十足”，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖，略占多數(shù)的官員預(yù)計(jì)今年內(nèi)還將再降息兩次。但鮑威爾指出，委員會(huì)內(nèi)部對(duì)后續(xù)降息路徑存在較大分歧。

摩根士丹利在最新發(fā)布的利率策略報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正分裂為兩大觀點(diǎn)鮮明的陣營(yíng)。

摩根士丹利表示，這兩大陣營(yíng)的根本分歧在于對(duì)“中性利率（r*）”水平的認(rèn)知不同。盡管雙方都認(rèn)同應(yīng)在2026年或最晚2027年中期將政策利率恢復(fù)至中性水平，但“中性”究竟在何處，他們并無(wú)共識(shí)。

一個(gè)陣營(yíng)可能認(rèn)為中性利率維持在相對(duì)較高的水平，而另一個(gè)陣營(yíng)則認(rèn)為其水平更低。由于中性利率本身是一個(gè)理論概念，難以精確估算，因此在具體水平上產(chǎn)生了巨大分歧。

摩根士丹利的報(bào)告觀察到美國(guó)勞動(dòng)力增長(zhǎng)已陷入停滯，這預(yù)示著潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，進(jìn)而對(duì)中性利率構(gòu)成強(qiáng)大下行壓力。