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在全球鈷庫(kù)存臨近見底的情況下，持續(xù)了7個(gè)月的鈷出口禁令將于10月15日結(jié)束，配額制度將成為新規(guī)則。作為全球鈷資源核心供應(yīng)國(guó)，剛果（金）的政策變動(dòng)勢(shì)必影響鈷資源的供需再平衡。

9月22日，A股鈷資源概念股普遍走高，9月23日盤初繼續(xù)走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士判斷，配額制度的推出符合預(yù)期，但未來兩年的配額規(guī)模并不足以滿足下游需求，鈷資源供應(yīng)趨緊。

目前，我國(guó)企業(yè)正加速開拓海外鈷資源開發(fā)、鈷資源回收等多元化供給渠道，以應(yīng)對(duì)全球鈷產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的挑戰(zhàn)。

配額制正式推出

9月21日，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管控制局宣布，該國(guó)自10月15日起結(jié)束自今年2月22日以來實(shí)施的鈷出口禁令，并于10月16日改為實(shí)行出口配額制度，直至另行通知。

剛果（金）是全球第一大鈷資源大國(guó)。民生證券研究院統(tǒng)計(jì)，2024年剛果（金）鈷礦儲(chǔ)量600萬噸，全球占比55%，位列其后的澳大利亞、印尼鈷礦儲(chǔ)量全球占比分別為15%和6%。而落實(shí)到鈷資源產(chǎn)量，剛果（金）在2024年產(chǎn)出22萬噸，全球范圍內(nèi)占比達(dá)76%。

中國(guó)是鈷資源的主要進(jìn)口國(guó)，目前我國(guó)精煉鈷產(chǎn)量在全球精煉鈷市場(chǎng)占比達(dá)八成左右。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，Mysteel價(jià)格行情顯示，22日電解鈷、硫酸鈷、鈷粉、氯化鈷等相關(guān)產(chǎn)品報(bào)價(jià)均有所上漲，其中電解鈷價(jià)格較上一交易日上漲1750元/噸，漲幅近1%。

“報(bào)高沒成交，報(bào)低怕吃虧?！鄙虾ｄ撀?lián)新能源事業(yè)部鈷分析師白瓊表示，“現(xiàn)貨市場(chǎng)原料庫(kù)存不多，整體看漲為主，由于配額政策存在較多分配細(xì)節(jié)未明確，9月22日企業(yè)普遍暫停報(bào)價(jià)，觀望為主，部分企業(yè)試探報(bào)價(jià)，該情況還會(huì)持續(xù)數(shù)日。”

這一趨勢(shì)基本與前期一致，在政策窗口臨近、供應(yīng)緊缺的情況下，大部分業(yè)者已經(jīng)暫停報(bào)盤，且價(jià)格預(yù)期持續(xù)上移。鈷鹽下游詢盤依舊活躍，部分廠商仍存在零星補(bǔ)庫(kù)需求，貿(mào)易商也有投機(jī)性囤貨現(xiàn)象。部分冶煉廠暫停報(bào)盤，等待政策落地后調(diào)價(jià)，下游上一波集中采買后，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)貨源稀缺。

行業(yè)對(duì)配額制度的推出早有預(yù)期。近期，接受記者采訪的礦端、冶煉端企業(yè)高管均判斷，本輪禁令到期后，剛果（金）大概率將配合過渡期推出配額制。此前，市場(chǎng)也有“出口禁令至少再延期兩個(gè)月”的流言傳出，但沒人預(yù)期會(huì)恢復(fù)鈷資源自由出口。

“如果真的放開的話，鈷價(jià)就沒法看了，剛果（金）方面的這些動(dòng)作都白做了。”有冶煉廠方面人士向記者表示。

庫(kù)存已經(jīng)見底

作為銅的伴生品，鈷產(chǎn)量此前在銅價(jià)上漲的推動(dòng)下持續(xù)走高，進(jìn)而導(dǎo)致供過于求、價(jià)格走低。2024年MB鈷(標(biāo)準(zhǔn)級(jí))價(jià)格同比下跌25.48%至11.26美元/磅，至禁令出臺(tái)前的2月底這一價(jià)格進(jìn)一步跌至9.95美元/磅，創(chuàng)五年新低。

“鈷出口須與全球?qū)嶋H需求動(dòng)態(tài)校準(zhǔn)。”剛果（金）方面在2月出臺(tái)出口禁令時(shí)曾明確表達(dá)這一目標(biāo)。在6月宣布將出口禁令繼續(xù)延長(zhǎng)三個(gè)月時(shí)，剛果（金）稱其決定原因是“市場(chǎng)上鈷庫(kù)存依然充足”。

回顧7個(gè)月的出口禁令實(shí)施期，產(chǎn)業(yè)鏈表面看起來運(yùn)作平穩(wěn)。最直接的價(jià)格方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，MB鈷(標(biāo)準(zhǔn)級(jí))價(jià)格由今年2月底9.95美元/磅的最低點(diǎn)反彈，至今累計(jì)漲幅超過63%，但是幾乎都是首輪禁令發(fā)布后的一個(gè)月內(nèi)完成。

產(chǎn)業(yè)鏈下游，也沒有任何大型冶煉廠停產(chǎn)，反而有產(chǎn)品出貨大幅增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，8月份四氧化三鈷開工率53%，同比增長(zhǎng)26%；作為對(duì)應(yīng)廈鎢新能上半年鈷酸鋰銷量同比增長(zhǎng)56.64%。這種增長(zhǎng)是結(jié)構(gòu)性的，中信期貨分析師表示，冶煉生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足鋰電池需求為主，上半年國(guó)內(nèi)鈷資源更多用于生產(chǎn)氯化鈷和硫酸鈷，金屬鈷產(chǎn)量下滑。

有礦企肯定的告訴記者:“在長(zhǎng)達(dá)半年的出口禁令生效期里，確確實(shí)實(shí)一斤鈷也沒有離開剛果（金），如出口禁令再不放開，市場(chǎng)庫(kù)存或已不足支撐產(chǎn)業(yè)鏈在今年內(nèi)的正常運(yùn)作?！?/p>

作為全球最大鈷生產(chǎn)商，洛陽鉬業(yè)在剛果（金）運(yùn)營(yíng)兩座世界級(jí)礦山TFM和KFM。上半年，洛陽鉬業(yè)鈷生產(chǎn)量達(dá)6.1萬噸，同比增長(zhǎng)了13%，但是庫(kù)存量同比較上年年末激增35.09%，達(dá)到5.7萬噸。洛陽鉬業(yè)證券部工作人員告訴記者，銅、鈷作為伴生礦產(chǎn)，前者正常增產(chǎn)，鈷也必須等比例增產(chǎn)，新增產(chǎn)品在當(dāng)?shù)胤e存。

全球鈷原料流通受限后，下游各環(huán)節(jié)的正常運(yùn)作都意味著戰(zhàn)略庫(kù)存的消耗，礦企、貿(mào)易商搬空了剛果（金）海外的港口碼頭，大型冶煉廠逐漸清空了原料備貨周期超三四個(gè)月的倉(cāng)庫(kù)。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，如果真的按照流言將出口禁令延期到年底的話，一些頭部礦企也將出現(xiàn)斷供的情況，連鎖效應(yīng)也勢(shì)必會(huì)向下游逐步延伸。

尋多元供給勢(shì)在必行

終止出口禁令、推出的配額制度的動(dòng)作雖然整體符合預(yù)期，但是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其配額規(guī)模較預(yù)期偏低。在庫(kù)存見底的背景下，行業(yè)內(nèi)今年應(yīng)對(duì)鈷資源平衡和重構(gòu)的挑戰(zhàn)，或許將在禁令解除后才剛剛開始。

根據(jù)剛果（金）方面披露，在今年余下的時(shí)間內(nèi)，在剛果（金）的礦企將被允許出口逾1.8萬噸鈷，2026年和2027年每年最高出口量為9.66萬噸，配額將根據(jù)企業(yè)歷史出口量比例分配。

剛果（金）方面稱，新的配額制度將在未來幾個(gè)月內(nèi)“為未來數(shù)年的市場(chǎng)再平衡完成最后的調(diào)整”，該政策的明確目標(biāo)是將全球鈷庫(kù)存削減至“約相當(dāng)于一個(gè)月需求量”的水平。作為對(duì)比，過往大型冶煉企業(yè)的常備原料庫(kù)存普遍在三四個(gè)月以上。“以后推算競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資源儲(chǔ)備變得簡(jiǎn)單了，大家都沒有?！庇幸睙捚髽I(yè)高管苦笑道。

“短期來看，出口禁令放開后發(fā)運(yùn)最快的企業(yè)仍需2個(gè)月時(shí)間才能到港，到貨時(shí)間基本要到12月底以后?！卑篆偢嬖V記者，“即便不考慮運(yùn)輸周期長(zhǎng)，10月首批發(fā)貨也僅3600噸左右，全部發(fā)往中國(guó)也只能滿足國(guó)內(nèi)一個(gè)月鈷中間品消費(fèi)的1/3?！?/p>

白瓊判斷，今年11月至12月資源供應(yīng)將極為緊張，四季度的主要補(bǔ)給還是要看國(guó)內(nèi)散貨以及海外馬來西亞等地的庫(kù)存，甚至?xí)袀€(gè)別電鈷重溶的現(xiàn)象。

而長(zhǎng)期來看，白瓊判斷，未來剛果（金）向全球提供的9.66萬噸配額也是不足以匹配供應(yīng)的——只考慮中國(guó)終端企業(yè)消費(fèi)的情況下，每年也需要消費(fèi)約10萬噸鈷金屬量的原料，同時(shí)海外還有2萬噸至3萬噸的消費(fèi)。

近年來，中國(guó)企業(yè)正在努力開拓新的鈷資源供給渠道。

印尼鈷資源的開發(fā)是其中一個(gè)重要的變量。今年上半年，格林美(002340)的印尼鎳資源項(xiàng)目（含參股產(chǎn)能）實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)鈷金屬3667噸，同比增長(zhǎng)125%。格林美董秘潘驊告訴記者，“公司2017年就到印尼投資發(fā)展，不懈堅(jiān)持的長(zhǎng)期主義在近2年開花結(jié)果，今年有效對(duì)沖鈷禁運(yùn)，滿足了全球鈷產(chǎn)品的核心供應(yīng)，捍衛(wèi)在黑天鵝事件背景下的公司市場(chǎng)信譽(yù)?！?/p>

近年來，青山控股集團(tuán)、華友鈷業(yè)、寧德時(shí)代等企業(yè)均已參與印尼鈷資源相關(guān)項(xiàng)目。有受訪礦企表示，雖然當(dāng)下印尼板塊的出貨量和剛果（金）不是一個(gè)量級(jí)，但是情況可能在2026年開始出現(xiàn)變化。而據(jù)鈷協(xié)會(huì)此前預(yù)計(jì)，至2030年印尼鈷產(chǎn)量將占全球的16%。

隨著鈷價(jià)的提升、動(dòng)力電池回收潮的臨近，資源回收行業(yè)也正變得更具商業(yè)性。在去年格林美鈷資源回收量已經(jīng)超過了1萬噸，達(dá)到全球第一水平。潘驊判斷，隨著2026年、2027年動(dòng)力電池回收量達(dá)到高峰，鈷作為三元鋰電池中回收效益最高的金屬元素之一，其二次資源自給將會(huì)進(jìn)一步提升，可以有效緩解鈷資源的供應(yīng)壓力。

“我國(guó)作為新能源材料的生產(chǎn)大國(guó)，包括鈷、鎳在內(nèi)的戰(zhàn)略資源以產(chǎn)品的形式出口海外，如果我們不僅能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品走出去，也能實(shí)現(xiàn)廢品收回來，并實(shí)現(xiàn)高效、安全再利用，無疑將強(qiáng)化相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)?！迸蓑懞粲酢?jù)悉，目前格林美已經(jīng)在韓國(guó)、印尼設(shè)立動(dòng)力電池回收工廠，旨在為全球動(dòng)力鋰電池回收提供中國(guó)解決方案。